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集团介绍

上钢联数据分享到:评论处于产业链价格洼地

a产业链利润分配失衡

烯烃作为甲醇的最大下游市场,单一客户体量大,议价能力强,因此烯烃价格走势在很大程度上左右甲醇价格。去年三季度甲醇价格大幅走高,造成华东外采甲醇的mto装置亏损,叠加乙烯价格振荡走低,华东乙烯与甲醇的比价显著走低,至11月5日仅为2,触及6年低点。这表明在甲醇制聚乙烯的成本端,甲醇的竞争力已大幅弱于乙烯,从而形成了极强的替代效应。

然而,随着甲醇价格走低,华东乙烯与甲醇的比价快速修复73小幅回落,但已接67附近,对甲醇的利空影响已经消除。

丙烯走势较乙烯偏强,从山东地区丙烯与甲醇比价的走势来看,2018年整体呈现振荡格局,12月二者比价逐渐攀升83,创2016年9月中旬以来新高。虽然截57,但仍处于过去6年均值之上,整体走势亦显著高于过去3年同期。这表明自去年12月以来山东地区甲醇制丙烯装置的利润率整体处于高位,这将有效提升该类装置的开工积极性,加大采购力度,从而对甲醇需求形成提振。

聚丙烯作为在期货市场中与甲醇能直接构成上下游关系的品种,两者走势正相关性较强。可以看到,2018年三季度甲醇价格大幅走强,mtp的盘面利润持续创历史同期新低。随着后来甲醇期价的持续下跌,mtp的盘面利润快速逆转,并在去年12月一度触及1750元/吨的水平,创2016年9月以来新高。整体来看,自2018年11月下旬开始,mtp盘面利润持续创历史同期新高。截至2019年1月18日,以pp指数与甲醇指数计算的16元/吨,仍显著13元/吨以及过去32元/吨。因此,从mtp的盘面利润来看,甲醇期价相较于pp期价存在长期低估的情况,有补涨需求。

当前,甲醇与产业链内部其他品种的比价偏低,说明甲醇下游利润良好。我们按照需求量配比权重,综合计算出下游的理论利润率。可以看出,自2018年四季度甲醇价格大幅下挫开始,甲醇下游综合利润率快速攀升,并在2018年11月持续创历史同期新高。虽然自今年年初开始高位回落,但整体仍显著高于过去5年的均值,表明下游生产利润良好,或对未来甲醇价格的上涨提供动力。

反观上游利润率情况却不容乐观。我国煤制甲醇理论利润率在2018年整体处于过去6年的相对高位,其中二、三季度长期处于历史同期的峰值水平。但四季度开始,我国煤制甲醇理论利润率大幅下挫,并于74%,创自2016年10月以来新低。今年年初虽有所反弹,但整体仍围绕在盈亏平衡线附近,且显著低于过去6年同期的均值水平。较低的利润率会打击生产企业的开工积极性,若低利润持续甚至恶化,将直接导致国内装置开工率下降,从而造成供应缩量。

综合而言,甲醇处于整个产业链的价格洼地,下游利润良好将对甲醇价格形成强势支撑,叠加上游利润处于低位,推动供应由宽松向偏紧转变。

b短期供应压力较大

今年年初,国内甲醇装置开工率9%,截至1月97%,5503%,作为对比,过去5年67%。因此,当前国内甲醇市场供应十分宽松。同时,随着春节临近,目前内地部分下游已经停工放假,需求面呈现萎缩趋势。

此外,年初以来,华东港口库存持续上升,截至1月17日6万吨,自去6566个百分点,处于过去5年同期的峰8个百分点。库存与各项数据相比均处于高位,表明港口市场供应亦呈现宽松格局。目前,短期供应压力较大,或将继续压制甲醇价格。

综上所述,短线来看,当前甲醇供应面依然宽松,国内甲醇装置开工率高企以及华东港口库存处于。

2018-12-05


上钢联数据分享到:评论1月21日,今日期市多品种上涨,原油带领化工品大涨,56%。煤炭午后跳水,焦煤、焦炭均跌超1%。生态环境部召开新闻发布会表示,行政手段会逐渐弱化,经济手段会增强。农产品全线飘红,白糖强势涨停。有色金属涨跌互现。

生态环境部:行政手段会逐渐弱化经济手段会增强

刘炳江:先说大气方面,这几年中央财政资金支持大气污染力度都很大,逐年增加,去年达到200亿,是这几年来最多的一年。如果没有大气专项资金,农村清洁能源替代工作撬动不了,北方地区清洁取暖试点范围从原来12个市增加到35个市,支持京津冀及周边地区和汾渭平原的清洁能源替代。

今后,行政手段会逐渐弱化,经济手段会更加增强